Крупнейший в мире производитель алмазов – «Алроса» утвердила новую дивидендную политику. Теперь выплаты будут осуществляться не из чистой прибыли, а из свободного денежного потока, рассказали «Ведомостям» знакомый с менеджерами компании человек и два чиновника в финансово-экономическом блоке правительства. Новая дивидендная политика может начать действовать уже в 2018 г. Представитель «Алросы» подтвердил, что набсовет согласовал основные параметры финансовой и дивидендной политики компании, предложенные менеджментом, отметив, что финальное утверждение документов состоится в сентябре. Подробности дивидендной политики он не уточнил.

По словам двух собеседников «Ведомостей», выплаты держателям бумаг будут составлять не менее 50% от свободного денежного потока. Ещё один собеседник говорит, что на дивиденды может направляться до 100% этого показателя. Свободный денежный поток в 2017 г. составил 73,5 млрд руб. Таким образом, за 2017 г. «Алроса» могла бы направить на дивиденды от 36,75 млрд до 73,5 млрд руб. Но ещё 28 апреля наблюдательный совет «Алросы» рекомендовал акционерам направить на дивиденды по итогам 2017 г. 38,59 млрд руб., или около 50% чистой прибыли по МСФО. Годовое собрание состоится 26 июня и эти рекомендации остаются в силе, говорит один из чиновников. Выплаты дивидендов из свободного денежного потока в этом году возможны, но не ранее августа-сентября, подчеркивает он. Это произойдет, если «Алроса» начнет платить промежуточные дивиденды, такая возможность обсуждалась, добавляет чиновник.

Расчет дивидендов из свободного денежного потока – самый честный способ выплаты дивидендов, говорит аналитик АКРА Максим Худалов. Ведь это реальный, а не расчетный показатель деятельности компании. Чистая прибыль может завышаться или занижаться в зависимости от так называемых бумажных статей, не оказывающих влияния на реальные доходы, например переоценки долей в дочерних компаниях.

Чиновник говорит, что дивидендная политика изменена в связи с отсутствием у компании крупных инвестпроектов на ближайшие годы. А восстановление затопленного в августе 2017 г. рудника «Мир» (Якутия) пока ещё находится на стадии разработки ТЭО и четкой инвестпрограммы у компании нет, подчеркнул он. Ранее дивиденды «Алросы» выплачивались из чистой прибыли и не могли быть менее 35% от этого показателя.

Всю прошлую неделю компания дорожала. На Московской бирже её капитализация выросла на 9,8% до 725,4 млрд руб. Инвесторам интересна новая дивидендная политика, так как она делает выплаты более понятными и позволяет учесть больше параметров, сходятся во мнении эксперты.

«Расчет дивидендов из свободного денежного потока, а не из волатильной чистой прибыли позволит сделать выплаты более предсказуемыми, что не может не понравиться инвесторам», – говорит аналитик «Атона» Андрей Лобазов. Если максимальные выплаты составят 100% от свободного денежного потока, то инвесторы вполне могут ожидать дивидендную доходность в районе 10–12%, указывает он. Привязка в свободному денежному потоку помогает при выплате дивидендов учесть интенсивность капзатрат, а также размер и стоимость долга, отмечает директор по металлургии и горной добыче Prosperity Capital Николай Сосновский.

Худалов уверен, что новая дивидендная политика позволит подстраховаться на случай, если капитальные затраты на восстановление «Мира» окажутся выше ожидаемых. Свободный денежный поток как раз учитывает капзатраты, указывает эксперт. «После трагедии на руднике «Мир» будет лучше, если компания проведет все необходимые инвестиции в модернизацию производства и повышение его безопасности, даже если в краткосрочной перспективе от этого пострадают дивидендные выплаты», – говорит Худалов. Это привлечет инвесторов, ориентирующихся на долгосрочную перспективу: они увидят, что компания вкладывает деньги в развитие, а значит, стоимость бумаг долгосрочно выиграет, полагает эксперт.